巨化股份(600160):25Q1净利高增,制冷剂持续景气-季报点评

#核心观点：

   1、巨化股份25Q1营业总收入58亿元，yoy+6%/qoq-12%，归母净利润8.1亿元（扣非后7.9亿元），yoy+161%/qoq+15%，基本符合预期。

   2、25Q1制冷剂销量同比+4%/环比-34%至7.0万吨，营收同比+65%/环比-16%至26.2亿元，均价同比+58%/环比+28%至3.75万元/吨。

   3、基础化工品板块25Q1销量同比-10%/环比-6%至43.9万吨，营收同比+7%/环比-3%至7.1亿元，均价同比+19%/环比+4%至1613元/吨。

   4、25Q1公司综合毛利率yoy+13.7pct/qoq+9.4pct至28.4%，期间费用率yoy+1.4pct至9.7%。

   5、制冷剂外贸价格逐步上行，受益于下游空调和汽车等需求支撑，叠加配额制下供给偏紧，预计制冷剂景气有望延续。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利41/53/61亿元（维持前值），同比+110%/+28%/+15%，对应EPS为1.52/1.95/2.25元。给予公司25年21xPE，目标价31.92元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   制冷剂政策变化；需求不及预期；新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。