华兰股份(301093):一季度有序恢复,切入胰岛素供应链-季报点评

#核心观点：

   1、华兰股份1Q25收入1.46亿元（+15% yoy），归母净利0.18亿元（+72% yoy），扣非净利0.14亿元（+274% yoy），预计2025年重回增长轨道。

   2、药用胶塞业务2025年收入预计增长15~20%，覆膜胶塞和常规胶塞在手授权项目分别增长26%和24%。

   3、公司切入胰岛素国产供应链，卡式瓶组件2025年起有望贡献收入，已与甘李药业签订2亿支活塞订单。

   4、公司布局“启航车间”开发胰岛素组件、预灌封组件等新产品，并扩建重庆工厂以补充产能和拓展西部市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元，给予2025年PE 40x，目标价34.22元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   募投达产不及预期，订单进展不及预期，产品质量风险。

  

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