哈药股份(600664):一季度利润在高基数上快速增长-季报点评

#核心观点：

   1、2024年哈药股份营收、归母净利、扣非净利分别为161.8亿元、6.3亿元、5.9亿元，同比增长5%、59%、80%。

   2、1Q25营收、归母净利、扣非净利分别为41.7亿元、2.1亿元、2.0亿元，同比增长1%、20%、28%。

   3、工业收入2024年同比增长19%至62.8亿元，1Q25收入同比基本持平至15.1亿元，预计2025~27年维持双位数增长。

   4、工业净利率2024年提升至7.7%（2023年3.5%），1Q25工业净利率11.8%，同比环比显著提升。

   5、子公司人民同泰2024年收入100亿元（-3% yoy）、利润2.1亿元（-27% yoy），1Q25收入27亿元（+3% yoy）、利润0.5亿元（-42% yoy）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利7.3/8.9/10.7亿元（+16.5/21.6/20.0% yoy），给予25年PE估值17x，目标价4.95元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，市场推广不及预期，新管理层经营低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。