新洁能(605111):产品与市场结构持续优化

#核心观点：

   1、新洁能2024年实现收入18.28亿元，同比+23.83%；毛利率36.42%，同比+5.67ppt；归母净利润4.35亿元，同比+34.5%。

   2、1Q25实现收入4.49亿元，同比+20.81%，环比-5%；毛利率36.58%，同比+1.82ppt；归母净利润1.08亿元，同比+8.2%。

   3、2024年产品结构与市场结构双重优化，汽车电子收入占比提升至18%，AI算力服务器产品通过海外头部客户验证并批量供货，收入占比达到9%。

   4、四大平台形成“中低压主力+高压拓展+高端突破”的产品矩阵，SGT-MOS是公司第一大收入来源，2024年收入7.80亿元（YoY+43%），占比提升至42.86%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年收入4%至21.19亿元，上调净利润20%至5.18亿元。首次引入2026年收入24.16亿元和利润6.05亿元。维持跑赢行业评级，目标价41.7元，对应33x25eP/E和29x26e P/E，较当前股价有34%的上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；公司新产品研发不及预期；市场结构调整不及预期。

  

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