喜临门(603008):25Q1电商增长亮眼,高基数下表现稳健-点评报告

#核心观点：

   1、喜临门2025Q1实现收入17.3亿（同比-1.76%），归母净利润0.71亿（-4.02%），扣非净利润0.60亿（-19.31%）。

   2、零售板块：自主品牌零售业务收入10.8亿（同比+0.6%），其中M&D+夏图收入0.3亿（同比-62.50%），喜临门品牌表现更优。线下零售收入6.5亿（同比-5.8%），线上零售收入3.9亿（同比+29.1%）。

   3、代加工&海外板块：代加工业务收入4.8亿（-6.1%），国际业务3.6亿（+2.8%）。跨境电商业务收入0.6亿（-22.9%）。自主品牌工程业务收入1.2亿（+11.5%）。

   4、床垫品类：25Q1床垫收入11.3亿元（同比+10%），自主品牌床垫收入7.7亿（同比+18%）。软床及配套品收入4.1亿元（同比-18%），沙发业务1.5亿元（同比-26%），木质家具业务收入0.4亿元（同比+59%）。

   5、财务指标：25Q1毛利率33.44%（同比-0.02Pct），期间费用率同比+1.28pct，销售费用率同比+1.08pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入94.58亿/102.63亿/111.51亿元，分别增长8.34%/8.51%/8.66%，归母净利润5.19亿/5.87亿/6.56亿，分别同比+60.86%/+13.17%/+11.81%，对应当前PE 11.48X/10.15X/9.07X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。