涪陵榨菜(002507):Q1收入端承压延续,并购打开增长曲线-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入7.1亿元，同比下降4.8%；归母净利润2.7亿元，同比增长0.2%；扣非归母净利润2.6亿元，同比下降0.6%。

   2、收入端承压主要由于榨菜品类消费需求疲软及产品结构变化导致吨价下滑，公司计划通过加大80g产品投放和渠道活动改善销量。

   3、25Q1毛利率同比提升3.9个百分点至56%，主要受益于低价原材料成本红利；净利率同比提升1.9个百分点至38.2%。

   4、公司拟收购四川味滋美食品科技51%股权，标的公司主营川味复合调味料和预制菜，2024年收入/净利润分别为2.6/0.4亿元，预计将带来战略协同效应和渠道整合。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.74元、0.79元、0.84元，对应动态PE分别为18倍、17倍、16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品推广或不及预期；原材料价格大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。