芯联集成(688469):多元布局驱动逆势增长,精细管理带动盈利改善-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入65.09亿元，同比增长22.25%，归母净亏损9.62亿元，同比减亏50.87%；2025Q1营业收入17.34亿元，同比增长28.14%，归母净利润-1.82亿元，同比减亏24.71%。

   2、公司盈利能力持续改善，2024年首次实现全年毛利率转正（1.03%），主要得益于降本增效、规模效应和产品结构优化。8英寸晶圆生产线设备折旧周期结束将显著降低固定成本。

   3、商业模式创新：系统代工模式推动模组封装收入6.02亿元（+54.54%），SiC业务收入超10亿元（+100%），模拟IC业务收入同比增长超8倍。

   4、技术进展：实现中国首条8英寸SiC工程批通线（预计2025年下半年量产），推出55nm MCU平台并推进40nm MCU研发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为84亿元、106亿元和133亿元，对应归母净利润分别为-4.5亿元、6.6亿元和13.3亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；关键技术产品应用导入、客户推进进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。