口子窖(603589):聚焦市场、品牌、结构升级,多维改革平稳进行,期待成效持续兑现-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入60.15亿元，同比+0.9%；归母净利润16.55亿元，同比-3.8%。2025Q1营业收入18.10亿元，同比+2.4%；归母净利润6.10亿元，同比+3.6%。

   2、产品结构持续升级，25Q1高档酒收入占比提升1.0pcts至95.1%。公司战略主推兼系列产品，24Q2发布兼8，25Q1发布兼7，未来预计推出兼9完善布局。

   3、省内市场稳健增长，2024年省内收入49.56亿元，同比+1.1%；25Q1省内收入15.86亿元，同比+6.9%。省外市场25Q1收入2.01亿元，同比-19.8%。

   4、2024年销售费用率15.28%，同比+1.4pcts；25Q1销售费用率12.45%，同比+0.4pcts，主要系新品推广及营销活动增加所致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年实现总营收61.31/64.20亿元，同比增长1.9%/4.7%；预计实现归母净利润17.01/18.07亿元，同比增长2.8%/6.2%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；原材料价格波动；宏观经济下行风险等

  

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