慕思股份(001323):国补赋能,智能床+出海构建增量-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入11.21亿，同比-6.7%，归母净利润1.18亿元，同比-16.4%。

   2、24年公司实现收入56.03亿，同比+0.4%，归母净利润7.67亿，同比-4.4%，毛利率50.1%，同比-0.2pct。

   3、24年床垫收入26.79亿元，同比+3.8%，毛利率61.4%；床架收入16.65亿元，同比-0.1%，毛利率47.9%。

   4、公司通过产品创新、运营提效和品牌升级增强核心竞争力，展现经营韧性。

   5、智能床垫方面，公司AI床垫获4项国际大奖，依托自研"潮汐算法"提升智慧睡眠解决方案。

   6、24年收购新加坡Maxcoil品牌，完善海外布局，加速品牌出海。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为8.0/8.7/9.3亿元，对应PE为15X/14X/13X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内地产改善不及预期；以旧换新推进不及预期；套系化融合不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。