森麒麟(002984):利润短期承压,摩洛哥工厂放量可期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司业绩高增，营业收入85.11亿元（+8.53%），归母净利润21.86亿元（+59.74%），扣非净利润21.26亿元（+62.96%）。

   2、2025年Q1业绩承压，营业收入20.56亿元（-2.79%），归母净利润3.61亿元（-28.29%），扣非净利润3.55亿元（-28.58%）。

   3、公司计划中期现金分红，每10股派发现金红利3.00元（含税），体现对股东回报的重视。

   4、一季度利润下滑主要因原材料价格上涨及全钢胎需求承压，橡胶采购均价同比上涨33%。

   5、摩洛哥工厂规划1200万条轮胎产能，2025年有望大规模投产，出口美国市场具关税优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为105.71亿元、117.99亿元和123.55亿元；归母净利润分别为20.01亿元、23.51亿元和25.46亿元，对应EPS分别为1.93元、2.27元和2.46元，对应PE分别为9.78倍、8.33倍和7.69倍，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、新项目建设进度不及预期风险；

   2、原材料价格上涨及海运费反复上涨风险；

   3、下游需求不及预期风险；

   4、宏观政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。