华润双鹤(600062):业绩符合预期,毛利率同比提升

#核心观点：

   1、2025年一季度收入30.79亿元，同比下滑2.10%；归母净利润5.07亿元，同比下滑1.26%，扣非净利润4.86亿元，同比增长22.16%。

   2、专科平台业务7.18亿元，同比增长14.96%，毛利率73.65%，同比增长0.75个百分点。

   3、慢病平台业务9.75亿元，同比增长2.67%，毛利率76.23%，同比增长0.30个百分点。

   4、原料药平台业务3.06亿元，同比下滑8.65%，毛利率12.81%，同比增长10.60个百分点。

   5、输液平台业务7.68亿元，同比下滑15.97%，毛利率54.94%，同比下滑0.42个百分点。

   6、2024年40多个产品获批，30多个产品申报，支撑公司参与药品集中采购和规模化运营布局。

   7、加速核心技术平台推进，包括缓控释、甾体激素平台等，并推进15个创新药重点项目。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年净利润17.42亿元和18.64亿元，分别同比增加7.0%和7.0%。维持跑赢行业评级和目标价25元，对应2025/2026年14.9/13.9倍市盈率，较当前股价有37.7%的上行空间。

  

   #风险提示：

   政策对产品价格影响超预期，研发进度不及预期。

  

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