鼎阳科技(688112):业绩稳健增长,高端化驱动盈利提升-年报点评

#核心观点：

   1、24年业绩稳健增长，公司实现营收5.0亿元，同比增长2.9%；归母净利润1.1亿元，同比降低27.7%，主要系研发、销售费用率增长，叠加汇兑损失及政府补助减少所致。

   2、25年Q1业绩超预期，产品结构优化驱动盈利能力提升。25年Q1公司营业收入1.3亿元，同比增长26.9%，归母净利润0.4亿元，同比增长34.0%，高端产品收入占比提升至29%，毛利率、净利率提升至61.8%/30.9%。

   3、高端产品放量，国产替代进入加速期。2025年Q1公司高端产品同比增长86.60%，5万元以上/3万元以上产品销售额分别同比+89.93%/+73.22%。25年1-2月订单同比+30%。

   4、研发投入加码，技术壁垒巩固。24年研发费用1.08亿元，同比增长26.0%，研发费用率21.8%，推出10款新产品。

   5、海外布局提速，马来西亚工厂将于2025年4月底正式投产，24年直销收入同比增长15.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为1.6/2.1/2.8亿元。给予2025年PE为45x，对应合理价值44.77元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品研发不及预期; 贸易摩擦风险；核心技术流失的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。