美格智能(002881):收入录得高增,关注盈利能力改善带来利润弹性

#核心观点：

   1、FY24业绩超出预期，营收29.41亿元（+36.98%），归母净利润1.36亿元（+110.16%），扣非归母净利润1.27亿元（+243.61%）。

   2、1Q25业绩符合预期，营收9.97亿元（+73.57%），归母净利润0.46亿元（+616.02%），扣非归母净利润0.45亿元（+778.78%）。

   3、通信模组高速增长，2024年无线通信模组及解决方案营收28.09亿元（+37.07%），1Q25收入增速73.57%。

   4、毛利率承压，2024年毛利率17.03%（-2.13pct），1Q25毛利率14.54%（-1.14pct）。

   5、费用率改善，2024年销售/管理/研发费用率分别-0.96pct/-0.70pct/-2.88pct至2.01%/2.14%/7.08%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25年净利润40%至2.21亿元，首次引入26年净利润2.92亿元。维持跑赢行业评级，基于2025年56.0x P/E上调目标价60%至47.36元，对应2026年42.4x P/E，较当前股价有4%上行空间。

  

   #风险提示：

   智能模组推广/车联网产品推广/海外市场拓展不及预期。

  

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