安徽合力(600761):一季度收入平稳增长,毛利率水平不断提升

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营收42.74亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润3.22亿元，同比下降20.05%。

   2、一季度毛利率为22.31%，同比提升1.68pct；净利率为8.49%，同比下降1.06pct。

   3、2024年海外收入为69.28亿元，同比增长13.33%，海外收入占比提升至39.99%；海外业务毛利率为26.2%，同比提升2pct。

   4、电动叉车占比达到73.61%，平衡重式叉车中电动化比例突破35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达47.43%。

   5、公司布局工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流等四大业务板块，智能物流产品覆盖多种AGV产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.55/16.77/19.31亿元，对应PE分别为9.65/8.37/7.27倍。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   制造业投资增速不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动等。

  

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