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中际联合(605305):2025Q1业绩大超预期,盈利能力、合同负债大幅提升-点评报告

浙商证券   2025-04-28发布
#核心观点:

   1、2025Q1业绩大超预期,归母净利润同比增长68.78%至0.99亿元,扣非归母净利润同比增长79.13%至0.93亿元。

   2、2025Q1合同负债3.36亿元,同比增长125.49%,环比增长40%,显示手持订单饱满。

   3、2025Q1盈利能力显著改善,销售毛利率48.64%(同比+2.1pct),销售净利率31.10%(同比+6.8pct)。

   4、国内风电市场需求向上,预计2025年国内风电新增装机105-115GW,2024-2026年CAGR为11%。

   5、海外市场拓展顺利,北美、欧洲市场存量改造需求大,新增市场市占率有提升空间。

   6、多领域拓展取得进展,物料输送机和爬塔机有望成为新的拳头产品。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年归母净利润为4.02、4.70、5.74亿元,同比增长28%、17%、22%,CAGR=20%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   1)国内风电新增装机不及预期;2)海外及其他领域拓展不及预期;3)地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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