药石科技(300725):CDMO业务显著增长,首次承接TOP10药企后期API项目-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入16.89亿元（-2.12%），归母净利润2.20亿元（+11.24%），扣非归母净利润1.73亿元（-1.66%）。

   2、2024年药物研究阶段产品和服务收入3.31亿元（-4.06%），毛利率64.52%（-5.92pcts）；药物开发及商业化阶段产品和服务收入13.54亿元（-1.83%），毛利率31.57%（-3.96pcts）。

   3、2024年CDMO新签订单金额同比增长12.43%，订单数量增长31.12%；欧洲客户收入1.93亿元（+40.12%）。

   4、2024年经营活动产生的现金流量净额3.03亿元，较2023年提升22.68%。

   5、2024年新增潜在重点客户26家，潜在重点客户储备量同比增长30.00%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为19.01/21.44/24.67亿元，同比增长12.6%/12.8%/15.1%；归母净利润分别为2.49/2.85/3.36亿元，同比增长13.6%/14.3%/17.8%。上调至"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期

  

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