上海沿浦(605128):25Q1业绩符合预期,关键新突破在即

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入4.33亿元，同比-24%、环比-44%，归母净利润0.33亿元，同比+2.5%、环比+15%，扣非归母净利润0.33亿元，同比+20%、环比+3.5%。

   2、25Q1毛利率19.1%，同比+6.1pp、环比+0.1pp，表现超预期；期间费用率9.1%，同比+1.8pp、环比+1.3pp，费用率增加主要受规模影响。

   3、公司核心产品汽车座椅骨架被市场广泛认可，去年新产品铁路集装箱成功放量，证明了公司在新业务经营上的能力。

   4、2025年是公司基本面变化的关键大年，公司在汽车整椅业务的研发体系建设取得重要进展，核心研发团队已全面到位，研发实验室正式投入使用。

   5、公司正与多家知名车企及造车新势力展开深度接洽，项目合作稳步推进，座椅业务推进节奏超预期的可能性较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.2亿、3.3亿、4.4亿元，增速分别为+61%、+49%、+33%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧销量不及预期、新产品推进速度低于预期、新客户开拓不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。