上海沿浦(605128):Q1盈利超预期,期待座椅总成突破落地-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收4.3亿元，同比-23.9%，归母净利润0.33亿元，同比+2.5%。

   2、Q1收入符合预期，盈利能力超预期，毛利率19.07%，同比+6.1pct，环比+0.1pct。

   3、座椅骨架业务打通tier1模式，在原李尔系客户中继续斩获多个新定点，骨架业务长期成长逻辑增强。

   4、中短期盈利拐点已过，客户+新业务驱动业绩加速释放。

   5、中长期看好公司在乘用车座椅赛道上的国产替代，座椅是优质赛道，空间大且格局好。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为2亿元、2.8亿元、4亿元，25-27年归母净利润同比增速分别为45%、42%、41%，对应25-27年PE分别为29X、21X、15X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。