银龙股份(603969):2025Q1业绩同比高增,盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入5.85亿元（yoy+23.70%），归母净利润0.70亿元（yoy+76.97%）。

   2、Q1单季度营收同比增速为自2022年以来的同期最高水平，主要由于公司在手订单饱满，两大主营业务预应力材料和混凝土制品业务期内均实现营收增长。

   3、2025Q1公司销售毛利率为23.82%，同比+1.92pct，销售净利率为12.48%，同比大幅提升4.06pct。

   4、公司期间费用率为9.76%，同比-5.58pct，其中销售/管理费用率同比-4.34pct/-1.13pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营业收入36.51亿元、42.22亿元和48.04亿元，同比增长19.6%、15.6%和13.8%；归母净利润为3.31亿元、4.33亿元和5.25亿元，同比增长39.8%、30.8%和21.2%；PE分别为17.5倍、13.4倍和11.0倍。给予公司"买入-A"评级，2025年20倍PE，6个月目标价7.74元。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。

  

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