新集能源(601918):严控成本抵御价格下降,25Q1吨煤毛利同比小幅提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收127.27亿元，同比-0.92%；归母净利润23.93亿元，同比+13.44%；扣非归母净利润23.88亿元，同比+16.30%。

   2、2024年公司商品煤单位售价567元/吨，同比+2.91%；单位成本340元/吨，同比-3.22%；单位毛利228元/吨，同比+13.65%。

   3、2025Q1公司商品煤单位售价560元/吨，同比-2.56%/环比-3.75%；单位成本324元/吨，同比-6.50%/环比-3.69%；单位毛利236元/吨，同比+3.42%/环比-3.85%。

   4、公司加快推进电力项目进度，后续装机成长空间可观，计划到2025年初步建成"煤炭-煤电-新能源"产业发展格局。

   5、控股股东中煤集团计划增持公司A股股份，增持总金额不低于2.5亿元、不高于5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营业收入127.70亿元、149.87亿元、157.10亿元；净利润22.00亿元、25.72亿元、28.28亿元。给予公司2025年11xPE，对应6个月目标价为9.35元，维持买入-A投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、地质条件变化影响公司煤质风险、探矿权开发进度不及预期、火电项目建设进度不及预期、预测假设及模型误差超预期、煤电利用小时数下降风险、煤电电价下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。