五芳斋(603237):业绩符合预期,关注新渠道拓展-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入22.51亿元，同比下降14.57%；归母净利润1.42亿元，同比下降14.24%；扣非净利润1.3亿元，同比下降9.66%。

   2、2024Q4营业总收入2.03亿元，同比下降7.61%；归母净利润-6828.93万元，同比上升9.64%；扣非净利润-6939.77万元，同比上升19.99%。

   3、分产品收入：粽子系列15.79亿元（-18.64%）、月饼系列2.36亿元（+3.46%）、餐食系列1.35亿元（-9.08%）、蛋制品、糕点及其他2.36亿元（-6.63%）。

   4、分销售模式收入：连锁门店3.28亿元（-10.06%）、电子商务6.99亿元（-21.25%）、商超2.41亿元（-8.67%）、经销商7.78亿元（-14.38%）、其他1.40亿元（-3.60%）。

   5、2024年毛利率提升2.66pct至39.05%，期间费用率上升1.81pct至30.86%。

   6、公司渠道能力增强，重点开拓会员超市及海外市场，2025年预计新加坡两家门店将开业。

   7、高分红+回购彰显公司信心，2024年分红及回购总额1.45亿元，占归母净利润101.81%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1.70、1.84、2.00亿元，EPS为0.86、0.93、1.01元，对应当前股价PE为25、23、21X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险；

   2、原材料价格波动的风险；

   3、经营的季节性波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。