新洋丰(000902):一季度业绩同比大增,持续看好复合肥量利齐升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入46.68亿元，同比+13.33亿元，环比+14.72亿元；归母净利润5.15亿元，同比+1.71亿元，环比+3.13亿元；毛利润8.48亿元，同比+2.48亿元，环比+4.05亿元。

   2、复合肥等产品销量增长推动业绩增长，2025Q1磷酸一铵均价3163元/吨，同比+3%，复合肥均价2448元/吨，同比-7%。

   3、2025Q1销售费用1.41亿元，同比+0.49亿元；管理费用0.52亿元，同比+0.11亿元；研发费用0.67亿元，同比+0.49亿元；财务费用0.12亿元，同比-0.01亿元。

   4、2025Q1经营活动现金流量净额10.42亿元，去年同期为-11.51亿元；合同负债25.73亿元，同比增长29.53%。

   5、公司在建项目有序推进，包括磷矿、新能源、合成氨等项目，预计将形成第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为185、195、203亿元，归母净利润分别为16、18、20亿元，对应PE分别为11、9、8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；全球贸易摩擦风险。

  

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