起帆电缆(605222):海缆订单持续放量,陆缆基本盘稳固-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、陆缆基本盘稳固，2025Q1盈利能力回升，毛利率7.3%，同比增长0.7pct、环比增长4.7pct；净利率1.7pct，同比下降0.1pct，环比扭亏。

   2、海缆订单持续放量，2024年公司海缆中标约14亿元，同比增长563%。2024年基本完成了海缆全系列产品的研发并取得相应合格的实验报告。

   3、国内深远海开发加速，公司有望凭借上海、福建区位优势，取得500kV订单突破。2025年有望交付海缆订单12亿元，净利润贡献1.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年分别有望实现营收240.73、248.57、256.14亿元，有望实现归母净利润4.80、6.01、7.24亿元，对应当前股价PE分别为12.49x、9.96x、8.28x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   主要原材料铜价格波动；国内海风建设不及预期；公司海缆订单交付情况不及预期；公司500kV海缆订单突破不及预期；公司陆缆盈利修复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。