兴森科技(002436):2025Q1归母净利润扭亏,FCBGA处于业务放量关键时期-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收58.17亿元，同比增长8.53%，归母净利润-1.98亿元，同比下降193.88%，主要受ABF板业务费用投入高及子公司亏损拖累。

   2、2025Q1公司实现营收15.80亿元，同比增长13.77%，归母净利润0.09亿元，环比扭亏，营收创单季度历史新高。

   3、PCB业务2024年营收43.00亿元，同比增长5.11%，毛利率26.96%，同比下降1.76个百分点。子公司宜兴硅谷亏损1.32亿元，北京兴斐净利率15.82%。

   4、封装基板业务2024年营收11.16亿元，同比增长35.87%，毛利率-43.86%，同比下降32.03个百分点。FCBGA封装基板项目费用投入达7.34亿元。

   5、2025年BT板订单持续向好，广州兴科项目将扩产至3万平方米/月；ABF板在拓展国内客户基础上，攻坚海外大客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.03/4.39/5.83亿元，EPS为0.12/0.26/0.35元，当前股价对应PE为94.7/43.7/32.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不景气；竞争加剧风险；客户订单释放节奏不及预期。

  

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