首旅酒店(600258):Q1利润率提升,期待RevPAR改善

#核心观点：

   1、2025年一季度公司收入17.65亿元/-4.34%，归母净利1.43亿元/+18.37%，扣非归母净利1.09亿元/+12.03%。

   2、1Q25首旅如家全部酒店RevPAR为124元/-5.3%，环比Q4降幅扩大，经济型/中高档/轻管理RevPAR分别同比-4.1%/-6.9%/-3.2%。

   3、1Q25新开/净开300/80家，完成年初新开目标1500家的25%，标准管理酒店新开占比64.0%，经济型/中高端分别占新开比重34.0%/30.1%。

   4、1Q25酒店业务利润总额7650万元/+47.64%，景区运营业务利润总额1.26亿元/+3.13%，综合毛利率/销售费用率/管理费用率35.4%/7.9%/12.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25E~27E归母净利8.8/10.3/10.9亿元、同比+8.8%/17.5%/5.9%，对应PE为18.9/16.1/15.2X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业价格战加剧，商旅恢复不及预期，经营效率提升不及预期等。

  

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