京新药业(002020):Q1收入端下滑,销售费用率持续优化

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入9.56亿元，同比下滑9.86%，归母净利润为1.63亿元，同比下滑4.62%，扣非后归母净利润为1.47亿元，同比下滑6.45%。

   2、2025年Q1公司整体毛利4.56亿元，毛利率达47.71%，比去年同期下滑4.17pct。

   3、期间费用率下降明显，其中销售费用率为15.84%，比去年下降3.76%；管理费用率为5.18%，比去年提升0.27%；研发费用率为9.13%，比去年下降0.15%。

   4、公司在2025年Q1投入0.87亿元用于研发，坚定创新布局。1类创新药——治疗精神分裂症的JX11502MA胶囊临床试验持续推进，II期临床接近尾声。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025/2026/2027年收入为43.67/46.73/50.47亿元，同比增长5.01%/7.01%/8.00%。归母净利润为8.20/9.11/10.15亿元，同比增长15.21%/11.12%/11.35%。对应当前PE为14/13/12X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期、医药政策不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。