浙江交科(002061):经营现金流改善,区域建设未来可期

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报和2025年一季报。

  2024年经营现金流明显改善,2025年Q1业绩如期稳健增长。

   2024年,

  公司实现营收477.72亿元,同比增长3.75％。其中,路桥工程施工实现收入

  408.27亿元,同比下降1.61％;养护施工收入47.97亿元,同比增长16.44％;

  其他收入21.48亿元,同比增长395.98％。公司实现归母净利润13.1亿元,

  同比下降2.78％;主要系本报告期内企业所得税增加,受调整以前期间所得税、

  研发加计扣除等影响。实现扣非净利润10.23亿元,同比下降20.81％。报告

  期公司实现经营活动现金净流量10.99亿元,同比增加5.28亿元,主要系公

  司现金流的波动受计量款计量周期影响,同时公司开展"两金"专项行动跟应

  收款专项行动,本年回款情况比较理想。2025年一季度,公司实现营收81.71

  亿元,同比增长5.74％。公司实现归母净利润2.21亿元,同比增长18.82％。

  实现扣非归母净利润2.07亿元,同比增长17.2％,业绩如期稳健提升。

   盈利能力有所下降,期间费用率提高。2024年,公司毛利率为48.43％,同

  比下降0.15pct;净利率为2.94％,同比下降0.24pct。期间费用率为4.28％,

  同比提高0.36pct。应收账款为91.37亿元,同比增长38.42％。公司资产负

  债率为78.18％,同比下降0.14pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计

  1.36亿元,同比增加0.21亿元。资产处置收益3.51亿元,同比增加2.97亿

  元,主要系报告期内公司确认江山基地关停所产生的资产处置收益。

  积极把握区域建设及海外机遇。2024年,公司累计新中标且签约项目金额

  合计585.52亿元,同比下降19.83％。截至报告期末在建项目的合同总额为

  2,285.32亿元,其中累计已确认收入总金额为922.69亿元,剩余未完工总金

  额为1,362.63亿元。公司积极抢抓"一带一路"、"交通强国"、"长江经

  济带"、"长三角一体化发展"等战略机遇,在巩固浙江省内市场的同时加大

  对省外、国外市场开拓力度,承接的业务已遍布海外20个国家。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.61、14.25、15.18

  亿元,分别同比+3.92％/+4.659％/+6.56％,对应P/E分别为7.69/7.35/6.90x,

  维持"推荐"评级。

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  风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。