一拖股份(601038):经营周期企稳,H股回购在即

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入45.6亿元，同比-2.1%；归母净利润5.3亿元，同比-11.7%。毛利率15.9%，同比-1.1pct。

   2、3月大/中/小拖产量分别为1.62/3.36/1.33万台，同比分别+5.5%/-1.7%/-18.8%；大拖产量占比25.7%，同比+2.7pct。

   3、公司提请股东会给予董事会回购公司H股股份之一般性授权，回购股份总数不超过公司已发行H股总股本的10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25/26/27年公司实现归母净利润9.0亿/10.3亿/11.9亿元，同比-2.4%/+14.5%/+15.4%，对应当前PE为16/14/12X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   农产品价格波动风险；补贴政策变动风险；海外市场经营风险。

  

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