赛意信息(300687):Q1收入端短期阵痛,利润端增速亮眼

#核心观点：

   1、2025年Q1营收4.90亿元，同比下降9.37%，主要受下游"抢出口"影响导致IT预算谨慎。

   2、Q1综合毛利率30.21%，同比提升2.63个百分点；归母净利润2452万元，同比增长20.29%。

   3、Q1研发/销售/管理费用率分别为11.38%/6.52%/8.40%，同比均有上升。

   4、增量看点：合同负债环比增长17.5%；AI+PCB业务加速落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年营业收入分别为27.42/32.69/39.09亿元，归母净利润分别为2.34/3.24/4.53亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核心客户IT支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；华盛顿关税政策不确定；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。