五粮液(000858):2025年平稳开局,渠道优化助力发展-2024Q4＆2025Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入891.75亿元（YoY+7.09%），归母净利润318.53亿元（YoY+5.44%）；2025年一季度营业收入369.40亿元（YoY+6.05%），归母净利润148.60亿元（YoY+5.80%）。

   2、公司拟向全体股东每10股派发现金红利31.69元（含税），合计拟派发现金红利为123亿元，现金分红比率达70%，较2023年进一步提升。

   3、2024年公司核心大单品第八代五粮液销量同比增长7.06%，营收同比增长8.07%；其他酒产品销量同比增长0.12%，营收同比增长11.79%。

   4、2024年公司毛利率提升1.26pct至77.06%，销售费用首次突破100亿元，销售费用率大幅提升2.63pct至11.99%。

   5、2025Q1毛利率下滑0.68pct至77.74%，销售费用率同比下滑1.01pct至6.52%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润336.06/358.92/385.54亿元，同比增长5.50%/6.80%/7.42%，对应EPS为8.66/9.25/9.93元/股，维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、高端酒需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。