恺英网络(002517):业绩增长稳健,产品及IP储备丰富-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入51.18亿元（+19.16%），归母净利润16.28亿元（+11.41%），扣非归母净利润15.99亿元（+18.43%）。

   2、2025Q1营业收入13.53亿元（+3.46%），归母净利润5.18亿元（+21.57%），扣非归母净利润5.16亿元（+21.66%）。

   3、2024年销售/管理/研发费用率分别为33.91%/3.96%/11.69%，市场推广费用增加导致销售费用率上升。

   4、2024年现金分红及回购总额4.26亿元，占归母净利润26.18%。

   5、游戏业务形成复古情怀和创新精品双赛道布局，拥有13款在研游戏及多个知名IP授权。

   6、2024年海外游戏收入3.75亿元（+221.48%），"形意"大模型提升游戏开发效率。

   7、战略投资5家企业，AI陪伴应用"EVE"获行业关注。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.00/1.14/1.29元，对应PE为16/14/13x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。