香飘飘(603711):业绩承压,静待经营改善-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入32.87亿元，同比下降9.32%，归母净利润2.53亿元，同比下降9.67%。

   2、2025年一季度营业收入5.80亿元，同比下降19.98%，归母净利润-1877.50万元，同比下降174.47%。

   3、冲泡业务营收22.71亿元，同比下降15.42%，即饮业务收入9.7亿元，同比增长8%。

   4、2024年毛利率38.3%，同比+0.81pct，主因原材料价格回落。

   5、25Q1冲泡/即饮业务分别实现收入3.05/2.66亿元，分别同比-37.18%、+13.89%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润为2.6、3.0亿元，分别同比+2.5%/15.2%，新增2027年归母净利润为3.2亿元，同比+8.1%，当前市值对应PE为22/19/18倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济向好不确定性，成本费用支出超预期，食品安全问题。

  

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