恒顺醋业(600305):Q4营收大幅提速,盈利能力持续修复-2024年年报点评

#核心观点：

   1、恒顺醋业2024年实现营业总收入21.96亿元，同比增长4.25%；归母净利润1.27亿元，同比增长46.54%；扣非净利润1.13亿元，同比增长48.30%。

   2、2024年Q4营业总收入6.65亿元，同比增长41.87%；归母净利润720.28万元，同比扭亏；扣非净利润780.66万元，同比扭亏。

   3、分产品看营收：醋系列收入12.66亿元（同比-2.20%，Q4同比+9.45%），酒系列收入3.29亿元（同比+0.47%，Q4同比-5.91%），酱系列收入1.80亿元（同比-8.07%，Q4同比-1.08%）。

   4、分区域看营收：华东收入10.53亿元（同比-1.89%），华南收入3.54亿元（同比+5.36%），华中收入3.55亿元（同比+5.08%），西部收入2.10亿元（同比+6.50%），华北收入1.22亿元（同比-9.25%）。

   5、2024年整体毛利率为34.7%，同比提升1.74pct。其中，醋系列毛利率45.31%（同比+2.21pct），酒系列毛利率31.10%（同比+5.47pct），酱系列毛利率10.58%（同比-0.57pct）。

   6、2024年销售费用率17.88%（同比-0.77pct），管理费用率5.20%（同比+0.26pct）。

   7、2024年归母净利率提升至5.80%（同比+1.67pct），扣非归母净利率提升至5.17%（同比+1.54pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年度EPS分别为0.13/0.16亿元，对应PE分别为62/49倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。