甘源食品(002991):海外市场加快拓展,产品渠道持续优化-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入22.57亿元，同比增长22.18%；归母净利润3.76亿元，同比增长14.32%。

   2、2025年一季度营业收入5.04亿元，同比下降13.99%；归母净利润0.53亿元，同比下降42.21%。

   3、一季度营收下降主要由于收缩低价礼盒直播业务、传统商超业务回落及春节时间差异导致的高基数影响。

   4、一季度毛利率为34.32%，同比下降1.07个百分点，主要由于原材料成本上升及规模效应减弱。

   5、销售费用率同比提升4.24个百分点，主要由于东南亚出海业务及新增品牌代言人费用增加。

   6、公司加快拓展东南亚市场，深化“全渠道+多品类”发展战略，零食量贩渠道快速增长，电商渠道潜力较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为4.2亿元、4.8亿元、5.4亿元，同比分别增长12%、13%、14%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。