百亚股份(003006):25Q1外围省份持续高增,电商渠道逐步修复

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入9.95亿元，同比增长30.10%；归母净利润1.31亿元，同比增长27.27%；扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长32.41%。

   2、25Q1电商渠道实现营业收入3.22亿元，同比增长8.6%；线下区域核心五省营业收入同比增长26.7%，外围省份同比增长125.1%。

   3、25Q1公司自由点卫生巾实现营业收入9.51亿元，同比增长35.8%，高端系列产品收入占比持续提升。

   4、25Q1公司毛利率为53.32%，同比下降1.04pct；净利率为13.12%，同比下降0.29pct。

   5、25Q1公司期间费用率为37.95%，同比下降1.04pct，销售费用3.38亿元，同比增长28.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计百亚股份2025-2027年营业收入为43.20、55.09、70.31亿元，同比增长32.76%、27.51%、27.62%；归母净利润为3.72、4.74、6.45亿元，同比增长29.46%、27.14%、36.02%，对应PE为33.88x、26.61x、19.52x，给予25年41xPE，目标价35.57元，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争日益加剧风险;原材料价格大幅波动风险;新渠道及区域拓展不达预期风险；舆情影响公司品牌销量风险。

  

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