五粮液(000858):保持稳健增长,渠道改革持续深化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025Q1营收369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.80%。

   2、分产品看，五粮液酒实现营收678.75亿元，占总营收76.11%，同比增长8.07%；其他酒类营收152.51亿元，占总营收17.10%，同比增长11.79%。

   3、分地区看，东部/南部/北部分别实现营收312.90/393.36/125.01亿元，同比增长9.75%/12.65%/-3.98%。

   4、分渠道看，经销/直销营收分别为487.38/343.89亿元，同比增速5.99%/12.89%。

   5、公司持续推出新品，包括45度、68度五粮液和经典五粮液系列，强化品牌建设和渠道优化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为8.79/9.52/10.51元，对应PE为15X/14X/12X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，市场竞争加剧，消费需求不振

  

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