鱼跃医疗(002223):血糖业务增长40％,海外拓展成效凸显

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入75.66亿元（yoy-5.09%），归母净利润18.06亿元（yoy-24.63%），主要受2023年高基数影响。

   2、分市场看，国内市场收入65.74亿元（yoy-8.58%），海外市场收入9.49亿元（yoy+30.42%），增长显著。

   3、分业务看，血糖管理及POCT业务收入10.30亿元（yoy+40.20%），急救品类收入2.39亿元（yoy+34.05%），表现亮眼；家用健康检测和呼吸治疗解决方案收入分别下降3.29%和0.41%。

   4、2024年销售毛利率50.14%（yoy-1.35pp），销售净利率23.85%（yoy-5.96pp），费用率上升，主要因加大研发和销售投入。

   5、2025Q1营业收入24.36亿元（yoy+9.17%），归母净利润6.25亿元（yoy-5.26%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为86.82、100.07、115.20亿元，同比增速分别为14.7%、15.3%、15.1%；归母净利润分别为21.11、24.94、29.30亿元，同比分别增长16.9%、18.2%、17.5%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。

  

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