润泽科技(300442):业绩增速短期承压,AIDC景气趋势不变-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入同比增长0.32%至43.65亿元，归母净利润同比增长1.62%至17.90亿元，低于预期。

   2、4Q24营业收入/归母净利润分别同比下降45.64%/56.89%至9.08/2.77亿元，主要因部分机房升级改造影响。

   3、IDC业务2024年营业收入29.14亿元，同比下降7.56%，毛利率同比下降6.93pct至47.53%。

   4、AIDC业务2024年营业收入14.51亿元，同比增长21.03%，毛利率同比提升18.65pct至51.75%。

   5、公司通过"引流策略"吸引多个AI头部客户入驻，未来将聚焦新一代智算中心建设及交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为26.93/32.39/38.88亿元，预计25-27年EBITDA分别为39.38/47.90/57.00亿元。给予25倍2025年EV/EBITDA，目标价54.22元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。