欧林生物(688319):破伤风疫苗持续快速增长,金葡菌疫苗有望于25H1完成3期临床入组

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入5.89亿元（同比+18.69%），归母净利润0.21亿元（同比+18.24%），扣非归母净利润0.11亿元（同比+230.01%）。

   2、2025Q1营业收入0.87亿元（同比+23.58%），归母净利润-0.07亿元（同比+72.79%），扣非归母净利润-0.11亿元（同比+360.4%）。

   3、吸附破伤风疫苗收入5.36亿元（同比+15.73%），b型流感嗜血杆菌结合疫苗收入0.23亿元（同比-13.82%），A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗收入0.26亿元（同比+580.49%）。

   4、华东地区收入2.29亿元（同比+25.8%），华中收入1.15亿元（同比+5.97%），西南收入0.87亿元（同比+1.16%），华北收入0.6亿元（同比+62.88%），华南收入0.58亿元（同比+13.27%），西北收入0.22亿元（同比+17%），东北收入0.14亿元（同比+40.76%）。

   5、重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验入组已超5,600例，预计2025年上半年完成临床入组，2026年上半年完成主要分析工作。

   6、超级细菌疫苗管线包括幽门螺杆菌疫苗、铜绿假单胞菌疫苗以及鲍曼不动杆菌疫苗。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为6.77亿元、7.73亿元、8.69亿元，同比增速分别约为15%、14%、13%，实现归母净利润分别为0.23亿元、0.43亿元、0.6亿元，同比分别增长约10%、86%、41%。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，破伤风疫苗降价超预期，在研产品临床进展不及预期，竞争格局恶化。

  

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