中宠股份(002891):全球产业链优势凸显,自主品牌快速成长

#核心观点：

   1、中宠股份2024年实现营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025年一季度营收11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%。

   2、境外业务收入30.51亿元，同比增长14.62%，毛利率24.90%，同比提升0.62个百分点。北美产能具备稀缺性，订单充足，自主品牌出海持续推进，新增9个国家覆盖。

   3、毛利率持续提升，2024年销售毛利率28.19%，同比提升1.88个百分点；2025年一季度毛利率31.87%，同比提升4.02个百分点。

   4、境内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%，毛利率同比提升4个百分点。宠物主粮收入11.07亿元，同比增长91.85%。三大自有品牌Wanpy顽皮、Toptrees领先和新西兰ZEAL定位清晰，营销与渠道建设稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.53、5.61和7.09亿元，EPS为1.54、1.91和2.41元，PE为35、28和22倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   国内市场拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。