洽洽食品(002557):短期业绩承压,或逐步改善

#核心观点：

   1、2024年实现营收71.3亿元，同比+4.8%，归母净利润8.5亿元，同比+5.8%。25Q1营收15.7亿元，同比-13.8%，归母净利润7724.8万元，同比-67.9%。

   2、主营产品葵花子/坚果2024年营收分别为43.8/19.2亿元，分别同比+2.6%/9.7%。东方区/电商/海外收入分别为21.2/7.8/5.7亿元，分别同比+9.5%/8.9%/10.3%。

   3、24/25Q1毛利率分别为28.8%/19.5%，分别同比+2.0/-11.0pct。葵花籽/坚果毛利率分别为29.7%/27.2%，同比+4.5/-4.4pct。

   4、24/25Q1净利润率分别为11.9%/4.9%，分别同比+0.1/-8.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为7.56/9.19/9.90亿元，同比增长-10.97%/21.50%/7.79%，EPS分别为1.49/1.81/1.95亿元，对应PE分别为16/13/12，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期；消费降级，中低端产品占比提升；行业竞争加剧带来价格战；公司创新不及预期，第三曲线不及预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。