博瑞医药(688166):专注代谢药物研发,管线新增口服BGM0504与Amylin类似物
德邦证券 2025-04-28发布
#核心观点:
1、公司2024年实现营业收入12.83亿元(+8.74%),归母净利润1.89亿元(-6.57%);2025年一季度营业收入2.49亿元(-26.8%),归母净利润1296万元(-79.8%)。
2、24年医药制造收入12.48亿元(+7.5%),分产品看:抗病毒类收入1.74亿元(-37.92%),抗真菌类收入4.07亿元(+60.28%),免疫抑制类收入0.82亿元(+45.72%),其他类产品收入3.24亿元(+10.22%)。
3、公司主营业务毛利率58.62%,同比增加2.5pct。研发费用2.97亿元(+19.65%),研发费用率23.1%。
4、25年一季度业绩下滑主要系抗病毒类产品收入减少70.08%,抗真菌类原料药收入减少,以及研发阶段产品商业化导致价格波动。
5、公司重点布局代谢疾病领域创新药研发,新增BGM0504口服制剂与BGM1812(Amylin类似物)两个在研品种。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年营收14.44/16.41/18.89亿元,同比增长12.6%/13.7%/15.1%;归母净利润2.53/2.97/3.63亿元,同比增长33.7%/17.6%/22.0%。维持"买入"评级。
#风险提示:
BGM0504临床研究低于预期或失败;原料药及制剂产品竞争加剧或医药行业持续集采降价风险;海外出口业务受汇率及关税政策波动风险。
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