博瑞医药(688166):专注代谢药物研发,管线新增口服BGM0504与Amylin类似物

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入12.83亿元（+8.74%），归母净利润1.89亿元（-6.57%）；2025年一季度营业收入2.49亿元（-26.8%），归母净利润1296万元（-79.8%）。

   2、24年医药制造收入12.48亿元（+7.5%），分产品看：抗病毒类收入1.74亿元（-37.92%），抗真菌类收入4.07亿元（+60.28%），免疫抑制类收入0.82亿元（+45.72%），其他类产品收入3.24亿元（+10.22%）。

   3、公司主营业务毛利率58.62%，同比增加2.5pct。研发费用2.97亿元（+19.65%），研发费用率23.1%。

   4、25年一季度业绩下滑主要系抗病毒类产品收入减少70.08%，抗真菌类原料药收入减少，以及研发阶段产品商业化导致价格波动。

   5、公司重点布局代谢疾病领域创新药研发，新增BGM0504口服制剂与BGM1812（Amylin类似物）两个在研品种。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收14.44/16.41/18.89亿元，同比增长12.6%/13.7%/15.1%；归母净利润2.53/2.97/3.63亿元，同比增长33.7%/17.6%/22.0%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   BGM0504临床研究低于预期或失败；原料药及制剂产品竞争加剧或医药行业持续集采降价风险；海外出口业务受汇率及关税政策波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。