德邦股份(603056):业绩短期承压,经营改善下盈利有望回升

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入403.63亿元，同比增长11.26%；归母净利润8.61亿元，同比增长15.41%。其中Q4收入120.67亿元，同比增长11.36%，归母净利润3.44亿元，同比增长25.2%。

   2、2025年一季度实现营业收入104.07亿元，同比增长11.96%，归母净利润亏损0.68亿元，同比下降173.69%。

   3、公司发布回购计划，计划未来12个月内以不超过16元/股价格回购，回购总金额0.75-1.5亿元。

   4、收入增长主因：调整经营策略挖掘高公斤段运输需求；提升交付质量完善客户体验；网络融合项目稳步推进。

   5、25Q1毛利率为4.0%，同比下降2.43pct，主因低毛利产品占比提升及运输资源投入增加。

   6、费用管控持续发力，24年费用率为5.0%，同比下降0.9pct；25Q1费用率为4.7%，同比下降0.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5/12.3/15.1亿元，当前股价对应PE分别为14.3/11.1/9.0倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动导致运量增速不及预期；2）燃料价格上升导致成本管控不及预期；3）市场竞争加剧导致份额流失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。