韵达股份(002120):2024年盈利19.1亿,同比+18％;Q1盈利3.2亿,同比-22％-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点:

   1、2024年实现收入485.4亿,同比增长7.9％。实现归母净利19.14亿,同比增长17.8％,扣非净利16.4亿,同比增长18.3％,扣非净利率3.4％。

   2、2025Q1实现收入121.9亿,同比增长9.3％。实现归母净利3.2亿,同比-22.1％,扣非净利3.1亿,同比-19.9％,扣非净利率2.5％。

   3、业务量:24全年完成件量237.83亿,同比+26.1％,市占率13.58％;25Q1完成60.76亿件,同比+22.9％,市占率13.46％。

   4、单票快递收入:2024年单票快递收入2.01元,同比-12.3％;25Q1单票快递收入1.98元,同比-10.0％。

   5、单票毛利:24年单票毛利0.19元,同比-4.3％;其中单票面单毛利0.07元,同比-0.07元,单票中转毛利-0.04元,同比-0.08元。

   6、单票利润:24年单票净利0.08元,同比-6.6％,25Q1单票净利0.053元,同比-36.6％。

   7、期间费用率:24年期间费用率4.1％,同比-1.2pct;25Q1期间费用率4.0％,同比-0.7pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预计实现归母净利25-27年分别为19.2、21.7、24.2亿,对应25-27年EPS分别为0.66、0.75、0.83元,PE分别为11、10、9倍。给予2025年盈利预测13倍PE,对应目标价8.63元,维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:

   网购增速明显放缓,价格战加剧。

  

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