科沃斯(603486):国补拉动销售效果明显,利润率持续修复-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入165.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润8.1亿元，同比增长31.7%。2025年一季度营业收入38.6亿元，同比增长11.1%；归母净利润4.7亿元，同比增长59.4%。

   2、分业务收入：科沃斯品牌服务机器人收入80.8亿元，同比增长5.2%；添可品牌智能生活电器收入80.6亿元，同比增长10.9%；清洁电器OEM/ODM收入2.6亿元，同比下降34.0%；其他业务收入1.4亿元，同比增长43.4%。

   3、分区域收入：国内收入94.3亿元，同比增长5.0%；国外收入71.1亿元，同比增长9.1%。

   4、分销售模式：线上收入111.0亿元，同比增长14.7%；线下收入54.4亿元，同比下降6.6%。

   5、2024年毛利率同比提升1.94个百分点至46.5%，净利率同比提升0.9个百分点至4.9%。2025年一季度毛利率同比提升2.5个百分点至49.7%，净利率同比提升3.7个百分点至12.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为13.86/16.30/19.00亿元，同比增速分别为+71.9%/+17.6%/+16.6%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期、行业竞争加剧、新品销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。