桂冠电力(600236):水电保障业绩稳定,新能源打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入95.98亿元，同比增长18.63%，归母净利润22.83亿元，同比增长86.26%，低于预期。

   2、2025年一季度营业收入19.45亿元，同比下降8.70%，归母净利润5.43亿元，同比增长26.37%。

   3、2024年水电发电量305.83亿千瓦时，同比增长44.94%，火电发电量26.56亿千瓦时，同比下降47.02%。

   4、2024年公司风电、光伏装机容量分别为87.25、145.84万千瓦，新能源装机占比16.8%。

   5、2024年公司派发末期分红0.12元/股，全年分红0.205元/股，占归母净利润70.77%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测分别为28.15、29.36亿元，新增2027年预测为30.81亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期，新能源项目进度不及预期。

  

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