千味央厨(001215):下游需求承压,期待逐步改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入18.68亿元，同比下降1.71%；归母净利润0.84亿元，同比下降37.67%。

   2、2025年一季度实现营业收入4.70亿元，同比增长1.5%；归母净利润0.21亿元，同比减少37.98%。

   3、2024年毛利率23.66%，同比下降0.04pct；净利率4.44%，较上期下降2.53%。

   4、2024年公司重新划分产品类型，冷冻调理菜肴类及其他产品实现营收1.42亿元，同比增长273.39%，增幅最大。

   5、2024年直营渠道实现营收8.09亿元，同比增长4.34%；经销渠道实现营收10.51亿元，同比下降6.04%。

   6、2024年长江北区实现收入5.21亿元，同比下降9.41%；长江南区域实现收入13.04亿元，同比增长1.22%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.89亿元、0.97亿元、1.08亿元，EPS分别为0.91元、1.00元和1.11元，对应PE分别为29.7、27.2和24.3倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）食品安全风险：公司生产的速冻食品生产、流通环节众多，若出现食品安全问题，可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响。2）餐饮业复苏不及预期：餐饮行业复苏仍面临较多挑战，复苏节奏存在不确定性。3）大客户风险：公司大客户占比较高，其中百胜中国及其关联方占公司的营收比例超20%，大客户的经营风险间接影响公司对大客户的销售额。4）行业竞争加剧：随着餐饮供应链市场容量不断扩大，或有其他潜在竞争者进入本行业，存在市场竞争加剧的风险。5）原材料价格波动风险：公司生产所需的主要原材料为面粉、食用油等大宗农产品，原材料成本占比高，原材料价格波动或影响公司盈利能力。

  

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