赤峰黄金(600988):Q1矿产金成本阶段性上升,后续有望回归正常水平

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%，环比下降14.12%；归母净利润4.83亿元，同比增长141.10%，环比下降26.66%。

   2、2025Q1公司销售毛利率为46.42%，同比提高12.96pct，环比下降1.59pct。

   3、2025Q1公司矿产金产量为3.34吨，同比下降6.89%；销量为3.33吨，同比下降7.04%；矿产金销售单价为658.44元/克，同比增长40.25%。

   4、2025Q1公司矿产金单位成本上升幅度较大，主要由于万象矿业及金星瓦萨为保障全年及后续扩产，加大掘进力度、维护及更新部分机器设备造成运营成本增加；同时Q1入选矿石品位相对较低，导致单位成本阶段性上升；预计后续有望逐步回归到正常水平。

   5、公司在2025年3月10日成功于香港联交所主板挂牌上市，H股全球发售募集资金净额约为26.76亿港元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.92/29.84/33.64亿元，分别同比增长46.89%/15.14%/12.73%，EPS分别为1.36/1.57/1.77元/股，当前股价对应P/E分别为19.9/17.3/15.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   商品价格波动风险；美联储降息不及预期；安全和环保风险；境外投资国别风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。