嘉曼服饰(301276):下半年暇步士成人装并表,期待童装主业改善

#核心观点：

   1、2024年公司收入10.99亿元，同比下降4.57%；归母净利1.71亿元，同比下降4.84%；扣非归母净利1.30亿元，同比增长4.91%。

   2、主业童装收入9.57亿元，下滑16.87%，主要由于电商控折扣；授权费收入大幅增长至3200万元。

   3、暇步士成人装下半年并表，贡献收入1.1亿元，净利率13.6%。

   4、24年毛利率62.0%，同比提升2.2PCT；净利率15.6%，同比持平。

   5、24年末存货5.11亿元，同比提升20%；存货周转天数403天，同比增加67天。

   6、25Q1收入2.95亿元，同比增长2.7%；归母净利0.45亿元，同比下降16.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为12.82/13.80/15.04亿元，归母净利分别为2.07/2.29/2.56亿元，对应EPS分别为1.92/2.12/2.37元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   开店进度低于预期风险、系统性风险、存货跌价风险、电商退货率上升风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。