风华高科(000636):盈利能力持续增强,业绩符合预期

#核心观点：

   1、风华高科2025年一季度营收12.74亿元，同比增长20.41%；归母净利润0.65亿元，同比下降11.44%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降8.97%。

   2、利润端同比下滑主要因研发投入增加，25Q1研发费用6304万元，同比增加1509万元。

   3、25Q1毛利率17.49%，同比提升0.70个百分点；期间费用率11.60%，同比上升1.40个百分点。

   4、公司在高端MLCC用高温高耐压瓷粉、低阻值厚膜电阻用贱金属电极浆等关键材料取得突破，实现多项产品国产化替代。

   5、车规阻容感产品技术持续突破，车载同轴传输（PoC）电感技术取得进展，无人机应用产品线拓宽。

   6、新兴市场拓展成效显著：2024年汽车电子收入同比+66%，通讯板块+24%，工控板块+16%，超级电容器产品营收同比+63%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营业收入分别为57.34、65.23、72.95亿元，同比+16.1%、+13.8%、+11.8%；归母净利润分别为5.05、7.11、9.20亿元，同比+49.7%、+40.7%、+29.4%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；高端产品量产进度不及预期

  

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